Стоимостная оценка облигаций

Стоимостная оценка облигаций

Так же, как и акция облигация имеет некоторое количество видов стоимостных оценок. В момент эмиссии облигации в ней фиксируется номинальная стоимость. Номинальная стоимость является неотклонимым реквизитом облигации и указывается на лицевой стороне ценной бумаги. Номинальная стоимость определяется как:

С

Н = ––– (8.11),

K

где С – сумма облигационного займа;

К – количество выпущенных облигаций.

Номинальная цена облигаций, обычно Стоимостная оценка облигаций, существенно выше номинальной цены акций, так как облигация несет внутри себя наименьший риск, а как следует является более нужной даже при условии довольно высочайшей цены. Для того, чтоб расположить ее на рынке акцию и обеспечить последующую ликвидность, эмитент выпускает ее с маленькой номинальной ценой в расчете на Стоимостная оценка облигаций приобретение ее широким кругом личных инвесторов.

Номинальная стоимость является важной чертой облигации, так как она представляет валютную оценку обязанностей эмитента. Одно из основных прав облигационера – возврат номинальной цены, принадлежащих ему облигаций. На базе номинала также рассчитывается процентный доход, в том числе и купонные выплаты. Если облигация приобретается инвестором на вторичном рынке Стоимостная оценка облигаций либо с дисконтом при первичном размещении, доход по ней определяется как разница меж номинальной ценой, по которой она будет погашаться, и ценой приобретения.

Эмиссионная стоимость – это стоимость облигации, по которой она продается на первичном рынке. Стоимость размещения может быть ниже, равна либо выше номинала, в то время как акции Стоимостная оценка облигаций при первичном размещении продаются по стоимости равной либо выше номинальной цены.

Облигация имеет выкупную стоимость, которая может совпадать либо отличаться от номинальной зависимо от критерий займа. По ней облигация выкупается эмитентом после истечения срока займа.

Облигация, являясь объектом инвестирования, продается и покупается на вторичном рынке, в итоге чего формируется Стоимостная оценка облигаций ее рыночная стоимость. В отличие от акций, рыночная стоимость которых может значительно превосходить их номинальную цена, облигации владеют рыночной ценой, привязанной к их номиналу. Это разъясняется экономическими особенностями и качествами этой ценной бумаги. Обладатель облигации не сумеет получить по ней больше, чем сумму номинала плюс проценты. Как следует, рыночная Стоимостная оценка облигаций стоимость всегда находится в границах меж ценой приобретения и данной величиной.

Таким макаром, на фондовом рынке облигации продаются по ценам, которые отличаются от номинальной цены в ту либо иную сторону. При всем этом на рыночную стоимость влияют последующие причины: уровень процентной ставки по облигации; требуемый для инвестора уровень Стоимостная оценка облигаций доходности (доходность других вложений); близость срока погашения, рост скопленного купонного дохода; экс-дивидендный период; рейтинг эмитента.

Для сравнения рыночных цен разных облигаций, имеющих разную номинальную цена, употребляется показатель рыночного курса. Рыночный курс выражает значение рыночной цены в процентах к номинальной цены облигации и рассчитывается последующим образом:

Ц

КР Стоимостная оценка облигаций = ––– •100% (8.12),

Н

где Ц – рыночная стоимость облигации;

Н – номинальная стоимость облигации.

Отсюда следует, что рыночная стоимость облигации равна:

Н • Кр

Ц = –––––––– (8.13),

100%

Так же как и стоимость акций, рыночная стоимость облигаций определяется требуемым уровнем доходности либо уровнем доходности хоть какого другого альтернативного вложения капитала. Обычно в качестве другой сферы вложения капитала рассматривается банковский Стоимостная оценка облигаций сектор. Потому при иных равных критериях банковская ставка должна обеспечивать доходность равную купонному проценту. Если ставка ссудного процента увеличивается, это тянет за собой понижение цены облигации при условии сохранения данной купонной ставки.

Рыночная стоимость облигаций находится в зависимости от установленного при ее выпуске процента дохода, который определен к номинальной цены облигации и Стоимостная оценка облигаций сложившегося уровня доходности на финансовом рынке. С учетом этих причин стоимость определяется по формуле:

(1+До)к

Ц = Н • ––––––––– (8.14),

(1+ДА)к

где Н – номинальная цена облигации

До – доходность облигации – купонный процент (в сотых толиках процента);

ДА – доходность других вложений либо ставка ссудного процента (в сотых толиках процента);

к – число лет, оставшихся до погашения Стоимостная оценка облигаций облигации.

Пример. Доходность облигации составляет 10% годичных, доходность других вложений 12% годичных. Номинал облигации 200 тыс. руб. Срок до погашения – 1 год. Рыночная стоимость должна составить:

(1+0,1)1

200 • ––––––––– = 196,4 тыс. руб.

(1+0,12)1

Так как ожидаемая инвестором доходность от других вложений выше, чем доходность облигаций, расчетная рыночная стоимость опустится ниже номинальной цены.

Если требуемый инвестором уровень Стоимостная оценка облигаций доходности составит 10%, т.е. он будет равен доходности облигации, то рыночная стоимость облигации будет равна номиналу:

(1+0,1)1

200 • ––––––––– = 200 тыс. руб.

(1+0,1)1

Если же процентная ставка по облигации оказалась выше, чем доходность по другим вложениям, в данном случае облигация будет продаваться по стоимости, превосходящей номинал, т.е. облигация продается с премией. Если в рассматриваемом примере Стоимостная оценка облигаций принять доходность облигаций равной 14% годичных, то при сохранении всех других критерий стоимость облигации составит:

(1+0,14)1

200 • ––––––––– = 203,6 у.е.

(1+0,12)1

Размер премии будет равен 3,6 у.е.

Для расчета доходности облигаций имеет значение не цена, а размер дисконта.

Величина дисконта (q) определяется по формуле:

(Со–СА) • Н

q = ––––––––––– (8.15),

Н+СА

где Н – номинальная цена облигации Стоимостная оценка облигаций;

Со – доход по купону (процентный доход по облигации), руб.;

СА – доход от вложений в другой сектор, руб.

В рассматриваемом примере дисконт будет равен: ((20-24) • 200)/(200+24)=-3,6 тыс. руб. Символ « – » значит, что облигация продается с дисконтом и ее стоимость будет равна 200–3,6 = 196,4. Таким макаром, получаем то же значение цены, что и в Стоимостная оценка облигаций начальном примере.

Стоимость облигации зависит не только лишь от уровня доходности самой облигации и доходности других вложений, да и от срока, на который она выпущена, в том числе от срока, оставшегося до погашения облигации. Текущую цена купонной облигации можно представить в виде цены ожидаемого валютного потока, который складывается из Стоимостная оценка облигаций 2-ух частей: купонных выплат и номинала, выплачиваемого при погашении облигации.

Для измерения цены облигаций можно использовать формулу измерения полного потока доходов:

к Cо Н

Ц = ∑ –––––––– + –––––––– (8.16),

i=1 (1+ДА)к (1+ДА)к

где Со – доход по купону (процентный доход по облигации), руб.;

ДА – доходность других вложений либо ставка ссудного процента (в сотых толиках процента Стоимостная оценка облигаций);

к – число лет, оставшихся до погашения облигации;

Н – номинальная цена облигации

Пример. При номинальной цены облигации 500 тыс. руб. доходность составляет 14%. Ставка ссудного процента (принимаемая инвестором как доходность других вложений) – 12% – остается постоянной в течение всего срока облигационного займа. Срок воззвания облигации – 3 года.

Используя формулу (10.16) получим последующее значение цены:

70 70 70 500

–––––– + ––––––––– + –––––––– + ––––––––– = 522,7 тыс. руб.

1+0,12 (1+0,12)2 (1+0,12)3 (1+0,12)3

Как видно Стоимостная оценка облигаций из расчета, текущая цена облигации составит 522,7 тыс. руб..

Дальше представим, что срок, оставшийся до погашения облигации составляет 1 год при сохранении всех других характеристик. В данном случае стоимость облигации будет равна:

70 500

–––––– + ––––––– = 508,9 тыс.руб.

1+0,12 1+0,12

Таким макаром, из примера видно, если доходность облигации выше доходности других вложений, то при приближении срока погашения Стоимостная оценка облигаций облигации ее стоимость понижается.

Если поменять условие примера и принять доходность облигации равной 12%, а ставку ссудного процента – 14%, то стоимость облигации составит:

60 60 60 500

–––––– + ––––––––– + –––––––– + ––––––––– = 477 тыс. руб.

1+0,14 (1+0,14)2 (1+0,14)3 (1+0,14)3

Облигация в этом случае будет продаваться ниже номинальной цены с дисконтом.

Если провести аналогию с предшествующим примером и срок до погашения принять равным одному году, стоимость облигации Стоимостная оценка облигаций будет равна:

60 500

–––––– + ––––––– = 491,2 тыс. руб.

1+0,14 1+0,14

Приобретенный итог позволяет прийти к выводу о том, что, если доходность облигации ниже доходности других вложений, приближение срока погашения влияет на стоимость в сторону ее увеличения.

Нужно также учесть, что не все цены облигаций в схожей степени реагируют на конфигурации процентных ставок. Величина Стоимостная оценка облигаций этих конфигураций находится в зависимости от размера купона и срока, оставшегося до погашения. Анализируя чувствительность цен облигаций к изменениям процентных ставок можно прийти к выводу. Во-1-х, длительные облигации более чувствительны, чем короткосрочные; во-2-х, облигации с низким купоном более чувствительны, чем облигации с высочайшим купоном. Это разъясняется тем, что большая Стоимостная оценка облигаций часть дохода состоит из выплаты номинальной цены. При уменьшении дохода в итоге конфигурации процентных ставок, обладатель короткосрочной облигации будет получать наименьший доход исключительно в течение недлинного промежутка времени до момента погашения основной суммы долга. Обладатель же длительной облигации в случае падения процентных ставок может больше выиграть на Стоимостная оценка облигаций росте цены.

Что касается размера купона, то по мере падения процентных ставок облигация с высочайшим купоном будет получать доход резвее, чем облигация с низким купоном, и для того, чтоб сбалансировать общую сумму доходов стоимость облигации с низким купоном будет расти резвее.

Вместе с вышеуказанными факторами, на рыночную стоимость облигаций Стоимостная оценка облигаций оказывает влияние величина скопления дохода. Так, стоимость облигации, у которой приближается дата выплаты купонного дохода будет при иных равных критериях выше, чем ее же стоимость на начало купонного периода.

К покупателю облигации вкупе с самой ценной бумагой перебегают и все права, в том числе и право на получение купонного дохода Стоимостная оценка облигаций.

В общем виде текущую стоимость можно представить таким макаром:

Ц = Цо+КД (10.17),

где Цо – рыночная стоимость облигации на начало купонного периода;

КД – скопленный купонный доход за определенное количество дней, прошедших с начала купонного периода.

Это можно выразить по-другому:

Н • До • н

Ц = Цо + ––––––––––– (8.18),

365 • 100

где Цо – рыночная стоимость Стоимостная оценка облигаций облигации на начало купонного периода;

До – доходность по купону, % годичных;

Н – номинальная цена облигации;

н – число дней, прошедших с начала купонного периода.

Если в последнем рассматриваемом периоде в момент совершения сделки рыночная стоимость составляла 491,2 тыс.руб. с даты последней купонной выплаты прошло 90 дней, то фактическая стоимость сделки с учетом прошедших Стоимостная оценка облигаций 90 дней будет равна:

500 • 12 • 90

491,2 + –––––––––––– = 491,2+14,8 = 506 тыс.руб.

365 • 100

Таким макаром, каждодневный прирост купонного дохода наращивает рыночную стоимость облигации. Средством этой увеличенной цены торговец получает скопленный купонный доход, а клиент при погашении облигации получит ее номинальную цена и всю сумму последнего купонного дохода, что составит:

500 • 12

500 + ––––––––– = 560 тыс. руб.

. 100

Для дисконтных облигаций, условия выпуска Стоимостная оценка облигаций которых не подразумевают выплату процентного дохода текущая цена определяется способом дисконтирования по формуле:

1

Ц = Н • ––––– (8.19),

1+nc

где n – число лет по истечении которых облигация будет погашена (либо число месяцев, выраженное в толиках единицы);

c – доходность других вложений (либо ставка рефинансирования), в толиках единицы.

Пример. Номинальная цена дисконтной облигации 100 тыс. руб Стоимостная оценка облигаций., срок воззвания 3 года. Доходность других вложений не меняется в течение всего периода облигационного займа и составляет 12%. Определим рыночную цена облигации на разные даты, если известна сумма, которая будет получена в момент погашения (номинал) и базисная норма доходности.

Стоимость размещения облигации составит 73,5 тыс. руб. (100 • 1/1+3 • 0,12), через год она будет стоить 80,7 тыс. руб Стоимостная оценка облигаций. (100 • 1/1+2 • 0,12), еще через год – 89,3 тыс. руб. (100 • 1/1+1 • 0,12).

Таким макаром, если инвестор приобретет данную облигацию, когда до погашения остается 1 год, его доход составит 10,7 тыс. руб. (100–89,3) при условии сохранения прежних процентных ставок.

Если же представить, что процентная ставка в момент приобретения облигации возрастет до 14%, рыночная стоимость составит 87,7 тыс. руб., а доход – 12,3 тыс. руб. (100–87,7).

Очередной Стоимостная оценка облигаций фактор, который следует учесть при определении цены облигации – это экс-дивидендный срок. За некоторое количество дней до выплаты доходов по корпоративным ценным бумагам эмитент проводит дивидендную перепись, в процессе которой уточняется состав хозяев ценных бумаг. При пришествии этого срока (экс-дивидендной даты) право получения дохода сохраняется за прежним Стоимостная оценка облигаций обладателем, даже если он в эти деньки продал облигацию. Цены облигаций в этот период автоматом падают, так как начисленный эмитентом текущий доход покупателю уже не достанется, его может получить только торговец. В публикуемых биржевых котировках стоимость облигаций указывается с учетом грядущих купонных выплат, при всем этом делается особая отметка о Стоимостная оценка облигаций нахождении облигации в экс-дивидендном периоде. Клиент облигации при определении цены сделки вычитает из обозначенной суммы проценты по купону и проценты за некоторое количество дней начиная от даты покупки облигации до даты выплаты купонного дохода.

Кроме всех перечисленных причин, определяющих текущую стоимость облигаций, существенное воздействие на курс облигаций оказывают Стоимостная оценка облигаций такие общерыночные причины как соотношение спроса и предложения, кредитный рейтинг эмитента, уровень деловой и экономической активности и др.


stoimost-novogodnego-puteshestviya-v-shotlandiyu-.html
stoimost-obrazovatelnih-uslug-sroki-i-poryadok.html
stoimost-obucheniya-semestra-v-rublyah-20122013-uch-g-v-vuzah-g-moskvi-po-zaochnoj-forme-obucheniya-s-elementami-distancionnih-tehnologij.html